黄仁勋称产品供不应求，但英伟达的麻烦还在后头？-灵析社区

#### 老黄说产品供不应求：大家都指望我们，每天只睡三小时 英伟达的股价在周三上涨了8%，原因是老黄表示，英伟达的产品需求量大得“难以置信”。在高盛的Communacopia科技大会上，黄仁勋说：“所有东西都卖光了”。老黄特别提到了用AI来设计芯片是多么exciting：“真正紧张的部分是我们肩负的世界……少睡一点没关系，睡足三小时就够了。” 以下部分摘自36kr，分析有一定信息含量： 8月底英伟达交出了一份大涨、超预期财报，且还有500亿美元回购计划，但市场依旧充满忧虑。媒体报道下跌说法是下一季度指引未及华尔街最乐观预期。 盈利能力来看，第二季度毛利率为75.15%，净利率为55.26%，系2023年高增以来首次下滑。再看三季度毛利率指引，为74.4%。**盈利水平连续2个季度下滑，引起市场警觉。** **在当前AI芯片供不应求大背景下，为什么毛利水平持续下移？** 再看超微电脑，已经连续2个季度业绩不及市场预期，财报后的第一个交易日均大跌20%左右。看一个关键指标，最新毛利率为11.23%，创下2009年上市以来最低。  #### 英伟达高成长性背后的脆弱逻辑 **1. 数据中心业务的风险** - **需求饱和**：尽管英伟达在数据中心业务上取得了巨大成功，但客户需求可能达到饱和。类似于5G基站的建设，初期需大量采购，但随后需求会放缓，最终可能仅需维护更新。 - **商业模式不确定性**：美国科技巨头尚未找到AI变现的有效途径，若持续亏损，可能减少对GPU的采购量。 - **价格压力**：随着供应增加，英伟达GPU的价格可能面临下调的压力。同时，市场竞争加剧，AMD、华为等竞争对手的崛起也可能影响英伟达的市场份额。 **2. 日元套利交易的影响** - **资金流向**：过去几年，美元贬值导致全球投资者进行日元套利交易，资金流入美国市场，推动了包括英伟达在内的AI科技股的上涨。 - **汇率逆转**：随着美元兑日元汇率的回升，日元套利交易的资金开始回流，可能导致科技股下跌。 **3. 宏观经济风险** - **就业数据**：美国的就业数据反映出经济放缓的趋势，可能影响科技股的表现。 - **经济衰退**：若美国经济陷入衰退，科技股可能随之走低。 综合来看，英伟达面临的不仅是商业竞争的压力，还有宏观经济环境的变化，这些都将对其未来的成长性构成挑战。 **关注AI行业的你怎么看？**