腾讯：从抠门的回购谈起，超级AI是明晃晃的阳谋？-灵析社区

腾讯的Q4业绩在AI背景下发布，但其实际结果未能符合市场预期。尽管资金分布面临挑战，腾讯的股价在港股市场下跌近4%。重点问题在于腾讯的800亿回购和900亿资本开支计划，尤其是这些计划未能让价值投资者和算力产业链投资者满意。腾讯的资本开支预算已经达到比去年翻倍的增长，但部分股东回报却减少。尽管如此，腾讯的资金配置策略依然偏谨慎，资本开支和股东回报之间的平衡成为争议焦点。腾讯目前正在加大AI投资，但仍采取审慎的资金管理态度，预计未来会继续保持这种节奏。特别是在2025年，腾讯在资本开支上有较高的缓冲带，可能会将更多资金投入AI相关领域。相比Meta，腾讯在资金配置上更注重精细管理，而不是像Meta那样倾向于同步增加股东回报和投资。关键观点 1. 腾讯的2025年资本开支预算达到720亿至1080亿人民币，较去年有所增加。 2. 腾讯对外投资的回报率依然较为保守，导致部分股东的不满。 3. AI的投资成为腾讯未来发展的关键领域，尽管在资金使用上仍保持谨慎态度。文章中的图片链接 "Image 1" (https://wm-ai.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/test/v2_ceac410dfa4a45dc9e4aebfeeb9eb9fa@000000_oswg143864oswg1080oswg539_img_000.jpg) "Image 2" (https://wm-ai.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/test/v2_43eba46a03554f5783d478a01e0e8f2f@000000_oswg144191oswg1080oswg518_img_000.jpg) "Image 3" (https://wm-ai.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/test/v2_36f9f964c54d4758930356ef26277b72@000000_oswg136821oswg1050oswg528_img_000.jpg) "Image 4" (https://wm-ai.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/test/v2_cdbc65da142343ed91d99c346bc3a573@000000_oswg135013oswg1080oswg510_img_000.jpg) "Image 5" (https://wm-ai.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/test/v2_7dbab13d008d484795196052ee1bfeaf@000000_oswg219933oswg1080oswg510_img_000.jpg) "Image 6" (https://wm-ai.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/test/v2_9c7000ec67e049a58894c9e4cab1114f@000000_oswg179439oswg1080oswg464_img_000.jpg) "Image 7" (https://wm-ai.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/test/v2_78af44ab4e714369be2422c2cc6694b9@000000_oswg235451oswg1080oswg516_img_000.jpg) "Image 8" (https://img.36krcdn.com/hsossms/20250411/v2_78af44ab4e714369be2422c2cc6694b9@000000_oswg235451oswg1080oswg516_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1)